Prof. Pablo Collazzo, Academic Expert & Lecturer Studienbereich Financial Management der FHWien der WKW, untersucht und vergleicht zusammen mit Dr. Syed Sharjeel Ahmad Hasnie und Dr. Mohammed Kabir Hassan das Risiko-Rendite-Verhältnis und die Risikoprämien der beiden parallelen Finanzsysteme in Pakistan, nämlich die des islamischen (Scharia-konformen) Finanzsystems und die des konventionellen (nicht-islamischen) Finanzsystems. Die Untersuchung erfolgt unter Anwendung zweier verschiedener Asset-Pricing-Modelle, bekanntermaßen dem CAPM und Fama, dem französischen (FF) Dreifaktoren-Modell.
Beide Systeme wurden in vier Unterkategorien unterteilt, womit konventionelle Aktienportfolios von Banken, Versicherungen, Investmentbanken und Investmentfonds mit Portfolios von islamischen Banken, Leasinggesellschaften, Mudarabah und islamischen Investmentfondsaktien in Hinblick auf Rendite, Risiko und bedingte Volatilität verglichen wurden. Die Ergebnisse zeigen signifikante Schwankungen der Renditen und/oder Risiken (d.h. Unbedingte Varianz) zwischen diesen vergleichbaren Finanzsystemen. Die Risikoprämien konventioneller Aktien sind deutlich höher, als die ihrer islamischen Vergleichsgruppen. Die Hypothese eines effizienten Risiko-Rendite-Verhältnisses wird für alle Portfolios gleichermaßen unterstützt, wobei das Verhältnis bei islamischen viel stärker als bei konventionellen Beständen ausfällt. Darüber hinaus ist die geringere Rendite islamischer Aktien mit einer geringeren bedingten Volatilität verbunden. Ein asynchroner Effekt und eine anhaltende Volatilität der Renditen sind bei allen Aktienbeständen mit Ausnahme von Mudarabah und islamischen Investmentfonds offensichtlich. Darüber hinaus sind die Auswirkungen von Volatilitätsclustern auf die Renditen aller Aktienportfolios wesentlich größer als externe Schocks.
Diese Studie liefert in zweierlei Hinsicht einen wesentlichen Beitrag für die Literatur, sowohl für die Praxis als auch für die Reglementierung von glaubensbasierten und konventionellen Finanzierungen:
- Erstens liefert und untermauert diese Untersuchung empirische Beweise für die parallele Risiko-Rendite-Bewegungen islamischer Aktien mit konventionellen Aktien. Die Analyse gibt Anlegern einen Einblick in die Leistung islamischer Finanzinstitute und deren Möglichkeiten auf zusätzliches Renditewachstum.
- Zweitens gibt sie Aufschluss darüber, ob islamische Aktien eine Chance zur Diversifizierung bieten und ob islamische Aktien im Vergleich zu ihren Mainstream Pendants effizient sind oder nicht.
Gesamt betrachtet, könnte damit unsere Forschung es Praktikern und Anlegern insgesamt ermöglichen, die Gesamtkosten als auch die sektoralen Kosten von Eigenkapital am pakistanischen Aktienmarkt zu bestimmen. Weiter kann diese Studie bei der Entwicklung von politischen Richtlinien von Regulierungsbehörden mithelfen, welche zur Überwachung von islamischen Finanzsystemen konzipiert werden.